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紡織服裝:需求旺盛、原料回落帶來行業(yè)盈利持續(xù)走高
發(fā)布時間:2011-05-19
2011年前期行業(yè)回顧:內銷旺盛,截止至4月份,全國服裝及紡織品零售總額共達到2562億元,累計同比增長35.10%。
出口超預期主要來自提價,一季度中國紡織服裝累計出口額同比增長25.6%。棉價回落至24600元/噸左右,對服裝企業(yè)形成明顯利好,加劇紡織業(yè)成本壓力與利潤空間。
未來基本面預期:2011年內銷增長能夠達到30%以上的增速,扣除CPI因素,實際增長率也能夠達到23%-27%的水平。
通脹率將逐步回落,服裝后續(xù)銷售量不致受到擠壓。出口將受到退稅、產品價格上漲以及產業(yè)向東南亞轉移等多方影響,預計全年增速15%左右。服裝企業(yè)今年高增長確定性較大,訂貨會已鎖定部分業(yè)績。制造企業(yè)利潤率將有所下降。
2010年紡織服裝板塊營業(yè)收入同比增長26.88%,紡織增速為23.27%,服裝為30.68%,全部上市公司均實現(xiàn)盈利。主要原因在于國內需求啟動,下半年產品售價上漲帶來銷售額的迅速增長。毛利率與凈利率均同比上升。行業(yè)整體資本運營能力和償債能力上升。
紡織服裝板塊一季度繼續(xù)延續(xù)2010年的高景氣,行業(yè)營業(yè)收入同比增長29.75%,利潤總額同比增長103.16%,凈利潤同比增長100.39%。紡織行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于服裝。紡織行業(yè)的收入與利潤水平在原料價格的最高時期達到了頂點。
持續(xù)推薦估值較低且經營優(yōu)秀的品牌服裝類股票。主要基于秋冬季訂貨會增速較高,鎖定下半年經營業(yè)績,原材料價格持續(xù)回落降低生產成本,年初以來股價下跌較多,估值處于相對低位,買入具備安全邊際。我們認為半年報及下半年的經營業(yè)績具備持續(xù)增長且盈利空間擴大的條件,在具體業(yè)績公布前,對于相關公司可以逐步買入。